A aversão ao risco ea dinâmica de estratégias ótimas de liquidação nos mercados ilíquidos

A aversão ao risco ea dinâmica de estratégias de liquidação ótimas em mercados ilíquidos

* Os preços brutos finais podem variar de acordo com o IVA local.

Consideramos o problema de liquidação da carteira ótima do horizonte infinito para um investidor de von Neumann-Morgenstern no modelo de liquidez de Almgren (Appl. Math. Finance 10: 1-18, 2003). Usando uma abordagem de controle estocástica, caracterizamos a função de valor ea estratégia ótima como soluções clássicas de equações diferenciais parabólicas não-lineares parabólicas. Além disso, analisamos as sensibilidades da função de valor e da estratégia ótima com relação aos vários parâmetros do modelo. Em particular, verificamos que a estratégia ótima é agressiva ou passiva no dinheiro, respectivamente, se e somente se a função de utilidade apresentar uma aversão ao risco crescente ou decrescente. Surpreendentemente, existem apenas poucas relações de monotonicidade adicionais com relação aos outros parâmetros. Assinalamos, em particular, que a velocidade com que a posição ativa remanescente é vendida pode estar diminuindo no tamanho da posição, mas aumentando o impacto no preço de liquidez.